thumb|400px| Le Title Transfer Facility (TTF pour Transfert de Titre Facilité) est le point virtuel d'échange commercial de gaz dans la zone de marché des Pays-Bas. Cette bourse virtuelle a été créée en 2003 par l'opérateur Gasunie Transport Services (GTS) , filiale de l'entreprise publique de gaz, Nederlandse Gasunie, pour fixer le prix du gaz et le commercialiser dans sa zone de marché hollandaise. Le TTF opère le plus grand volume commercial d'Europe avant le National Balancing Point (NBP) du Royaume-Uni et le Trading Region France en France.
Le TTF facilite les opérations du marché de gros de gré à gré via des courtiers intermédiaires ainsi que les contrats comptants ou à termes via des courtiers à la bourse ICE Endex à Amsterdam et PEGAS Exchange basé à Paris. Le gaz chez TTF se négocie en euros par mégawattheure.
En , le prix du gaz au hub néerlandais TTF (contrat journalier) avec livraison le mercredi avait atteint un nouveau record local - 220 dollars par mégawattheure . Il s'agissait de la valeur la plus élevée des 22 derniers mois - depuis le .
Origine Il existe différentes options pour négocier du gaz naturel sur le marché néerlandais du gaz. Auparavant, la majeure partie du gaz naturel était échangée sur la station de réception de gaz (SRG, en néérlandais : Gas Ontvang Station, GOS); un point de rassemblement administratif, situé à la frontière du réseau national de transport de gaz et du réseau régional de transport de gaz.
Le marché du gaz s'est développé rapidement depuis la libéralisation en 2002. Par exemple, diverses places de marché (virtuelles) du gaz ont été créées en Europe pour faciliter le commerce du gaz naturel et soutenir le processus de libéralisation du . Pour le marché néerlandais, l', en nééelandais, Dienst Toezicht Energie, (DTe) a décidé de développer une nouvelle structure pour les tarifs de transport à partir du . De plus, l'ORÉ a publié le les Directives Transport de Gaz 2003. Celui-ci stipule qu'une entreprise de transport de gaz est tenue, en vertu de la loi sur le gaz (article 12, paragraphe 1), de publier les tarifs et conditions indicatifs avant le de chaque annéeACM, Toelichting Richtlijnen Gastransport 2003, https://web.archive.org/web/20140202000322/https://www.acm.nl/nl/publicaties/publicatie/6980/Toelichting-Richtlijnen-Gastransport-2003/.
L'ORÉ a également mentionné dans ces « lignes directrices pour les conditions de transport pour 2003 » qu'un modèle d'entrée et de sortie pour le réseau à haute pression néerlandais devait être introduit à partir du . Un modèle d'entrée et de sortie permet d'échanger du gaz au sein du système via un point virtuel. Le TTF a été créé par l'entreprise publique responsable du transport du néerlandais gaz naturel, la Nederlandse Gasunie en et offre aux acteurs du marché la possibilité de transférer du gaz déjà présent dans le système GTS (« entry-paid gas », gaz payé à l'entrée) sur le TTF à un autre acteur. Le TTF est la seule place commerciale néerlandaise où le gaz est échangé virtuellement et où le gaz naturel du réseau peut changer de propriétaire entre-temps.
En outre, ces lignes directrices précisent que le Gasunie Transport Services (GTS) doit offrir un service de base dans lequel un utilisateur du réseau doit pouvoir équilibrer au préalable sa position sur le réseau à haute pression en négociant du gaz sur le TTF. Ces activités d'échange devraient avoir lieu à un point d'équilibrage national similaire au National Balancing Point (NBP), le plus ancien marché d'échange de gaz d'Europe, au Royaume-Uni. Selon les European Spot Gas Markets publiés par ICIS Heren, la première transaction (à terme) sur le TTF est rapportée le European Spot Gas Markets (ESGM) 8.229 26 november 2002, "First Dutch TTF Trades Done, Electrabel starts online quotes", p6.
Comment se négocie le TTF ? Les parties souhaitant négocier sur le TTF doivent être enregistrées en tant qu'expéditeur auprès du Gasunie Transport Services (GTS) avant de pouvoir adhérerGasunieTransport Services, Shipper worden?, https://www.gasunietransportservices.nl/shippers/klant-worden/shipper-worden. Via le TTF, le gaz naturel déjà présent dans le transport national de gaz (introduit via un point d'entrée) peut facilement changer de propriétaire avant de quitter le réseau de transport à un point de sortie. Le TTF sert alors de point d'entrée virtuel pour l'acheteur, tandis que le TTF sert de point de sortie virtuel pour le vendeur.
Le gaz peut être échangé sur le TTF de trois manièresE.D.Mij, portfoliomanagement, https://web.archive.org/web/20140220123035/http://www.edmij.nl/Producten___Diensten/Portfoliomanagement.aspx :
De gré à gré et bilatéral : les acheteurs et les vendeurs se connaissent et concluent un sur le TTF ; De gré à gré et par l'intermédiaire d'un courtier : un intermédiaire met en relation un acheteur et un vendeur ; Bourse : Une plate-forme de négociation où les acheteurs et les vendeurs sont réunis de manière anonyme , ICE-Endex et EEX sont des bourses à travers lesquelles les parties peuvent échanger du gaz sur le TTF.
Qu'est-ce qui est échangé ? La propriété du gaz naturel peut être transférée en divers produits sur le TTF ; le gaz naturel de base reste le même, mais est conditionné d'une manière différente, pour ainsi dire. Un grand nombre de produits standard sont négociés en bourse et par l'intermédiaire de courtiers. La quantité de gaz naturel à échanger est exprimée en capacité (exprimée en mégawatt (MW) multipliée par le nombre d'heures de la période de livraison. La plupart des produits sont commercialisés dans ce que l'on appelle des « lots standard ». Les forfaits les plus courants sont de . Ce degré élevé de standardisation garantit que ces produits peuvent être revendus rapidement et relativement sans risque.
Le commerce des produits standards est souvent caractérisé par un marché au comptant et un marché à terme. Le marché spot négocie des produits qui livrent immédiatement ou dans un avenir proche (au plus tard dans les 30 jours) le volume. Sur cette partie de la courbe, les produits balance of day (BOD), day ahead (DA), working days next week (WDNW), week-end, balance of month (BOM) et month ahead (MA) sont négociés. Ces produits peuvent être négociés via diverses bourses (, ICE-Endex et EEX, etc.), des courtiers ou de manière bilatérale. L'une des fonctions importantes d'un marché au comptant est qu'il permet aux acteurs du marché d'équilibrer leurs positions d'achat et de vente ; le soi-disant équilibrage du portefeuille.
Sur le marché à terme, les produits peuvent être négociés avec un délai de livraison supérieur à trente jours dans le futur. Actuellement, le TTF peut être négocié environ cinq ans à l'avance. Les produits négociés sur le marché à terme sont des produits mensuels, trimestriels, d'été, d'hiver et annuels. Le commerce de produits sur le marché à terme permet aux parties de couvrir leurs besoins d'achat ou de vente de la manière qu'elles préfèrent en différents produits à différents moments dans le temps et, si nécessaire, de les adapter à un besoin changeant. En outre, un marché à terme offre également aux acteurs financiers la possibilité de prendre des positions et de composer des produits financiers pour leurs clients sur cette base.
Produits non standards :
Outre les échanges de produits standards, il existe également des échanges de produits non standards, également appelés « produits structurés », sur le TTF. Il s'agit souvent de produits avec des conditions de livraison divergentes qui ne peuvent pas simplement être échangés individuellement en raison d'une quantité, d'un délai de livraison ou d'une indexation des prix différents. Pour la plupart, ces transactions sont conclues dans des contrats bilatéraux (parfois avec l'intervention d'un courtier). Par exemple, un acheteur peut avoir besoin d'acheter un produit qui ne peut pas encore être acheté sur le marché des produits standards, peut rechercher une composition spécifique d'un certain nombre de produits standards en une seule transaction, ou peut-il vouloir un risque de prix spécifique. Il est également possible qu'un producteur veuille vendre une partie de sa production plus loin dans le temps.
Règlement physique ou financier :
Lors du transfert de gaz naturel, une distinction importante peut être faite entre les produits qui procèdent finalement à une livraison physique ("règlement physique") et les produits qui sont réglés financièrement ("règlement en espèces"). Il est ici nécessaire que l'acheteur et le vendeur d'une transaction avec livraison physique aient une licence A auprès de GTS, afin que cette partie puisse communiquer avec le transporteur de gaz naturel et remplir ses obligations.
Option :
Outre la négociation de produits dérivés, des options sont également négociées sur le TTF.
Météo-dépendante :
La température a une énorme influence sur la demande de gaz. La météo est donc l'un des facteurs de risque les plus importants pour les revenus d'une et a donc une influence majeure sur le cours de l'action. La plupart des grandes sociétés énergétiques en Europe utilisent des dérivés dits climatiques pour couvrir (partiellement) le risque climatiqueFinancial Times Lexicon, Definition of weather derivative, https://web.archive.org/web/20140201220748/http://lexicon.ft.com/term?term=weather-derivative. Il s'agit souvent de produits dans lesquels soit un risque de volume est couvert, mais de plus en plus un risque de volume et un risque de prix sont couverts.
Développement La a été modifiée le , introduisant un nouveau modèle de marché. L'objectif de ce nouveau modèle de marché est de faciliter les forces du marché sur le marché néerlandais du gaz. Ainsi, depuis le , le TTF est en principe le point d'échange des échanges de gaz naturel, de sorte que le gaz du système GTS puisse plus facilement changer de main. Selon la , l'augmentation des échanges de gaz naturel améliore la liquiditéACM Liquiditeitsrapport 2012 – groothandelsmarkten gas en elektriciteit, 23 juli 2012.
Croissance des volumes
Depuis le début du TTF, le commerce de gaz naturel via cette plateforme s'est développéGasunie Transport Services, TTF ontwikkeling. Cette croissance concerne à la fois les volumes livrés et le nombre de passages de gaz. Juste après le début du TTF, le volume échangé était encore modeste par rapport à la demande totale néerlandaise de gaz naturel. En 2016, le TTF et la plateforme de négociation britannique National Balancing Point (NBP) étaient les plus grandes plateformes de négociation en Europe. Le commerce sur la place commerciale néerlandaise a atteint un niveau record en 2016 avec un volume échangé de 2197 milliards de m3 (2015 : 1708 milliards de m3).
Le volume physiquement échangé sur le TTF signifie que le gaz est introduit dans le réseau GTS par une partie, tandis que la même quantité de gaz est extraite du réseau dans la même unité de temps par une autre partie. Le gaz est transféré via le TTF. Le Gasunie Transport Services (GTS) enregistre le gaz transféré au moyen d'une nomination : un message électronique indiquant la quantité de gaz, la période, l'acheteur et le vendeur. Il est également possible de transférer du gaz sans apport physique ni extraction. Cela peut se faire, par exemple, en achetant une quantité de gaz bien avant la période de livraison et en la revendant à un tiers avant la livraison. Cela peut se faire en achetant et en vendant un produit, mais cela peut également se faire en divisant un produit ou en le combinant en d'autres produits. Un exemple de ceci est la division d'un produit à un mois en produits à un jour.
Croissance des liquidités
La liquidité est un terme qui indique à quel point il est facile de négocier du gaz via une plateforme de négociation. Il existe différentes mesures de la liquidité en circulation. Les mesures utilisées régulièrement sontChettritt, Michael (2012). IHS Cera, European Gas Hub Tracker :