Le Fonds européen de stabilité financière (FESF ; en allemand, Europäische Finanzstabilisierungsfazilität, EFSF ; en anglais, European Financial Stability Facility, EFSF), communément appelé Fonds de secours européen, est un fonds de stabilisation, sous la forme d'un fonds commun de créances, approuvé par les 27 États membres de l'Union européenne le , alors que la Grèce avait obtenu son premier plan d'aide financière. Ce fonds a pour but de préserver la stabilité financière en Europe en fournissant une assistance financière aux États de la zone euro en difficulté économique. Le FESF a son siège à Luxembourg.. La Banque européenne d'investissement fournit les services de gestion de trésorerie et la gestion administrative dans le cadre d'un contrat de service.. Lundi , à la suite de la dégradation de la note de la France et de l'Autriche, le FESF n'est plus noté AAA mais AA+ par l'agence Standard & Poor's..

Création

Créé le , le FESF ne pouvait intervenir qu'après avoir été ratifié par des États signataires représentant 90 % du montant des garantiesTexte du traité: "The obligation of euro-area Member States to issue Guarantees under this Agreement shall enter into force and become binding between EFSF and the euro-area Member States which have provided Commitment Confirmations only when Commitment Confirmations have been received by EFSF from euro-area Member States whose Guarantee Commitments represent in aggregate ninety per cent (90 %) or more of the Total Guarantee Commitments.", ce seuil ayant été atteint le Pressemitteilung der EFSF, 4. August 2010: EFSF becomes fully operational (anglais).. L'accord a été ratifié par les trois derniers États membres (Belgique, Slovénie et Slovaquie) début Pressemitteilung der EFSF, 3. Dezember 2010: Belgium, Slovakia and Slovenia now full EFSF members (anglais)..

À la suite du sommet de l'eurogroupe du réunissant les dirigeants des pays de la zone euro, un accord a été trouvé pour augmenter la capacité d'intervention effective du FESF à 440 milliards d'euros, grâce à une augmentation des garanties des États de la zone euro. Par ailleurs, depuis ce sommet, le FESF a le droit d'acheter de la dette primaire, c'est-à-dire nouvellement émise, des États.

Le jeudi , les Européens ont décidé d'élargir le rôle du FESF : il pourra maintenant racheter des obligations d'État sur le marché secondaire, participer au sauvetage des banques en difficulté, prêter à des États en situation difficile. Son action est conditionnée à l'avis unanime des pays participants et de la Banque centrale européenne. Ces dispositions n'entreront en vigueur qu'après ratification par les parlements nationaux.

Les premières obligations du Fonds européen de stabilité financière ont été émises le . Le FESF a placé ses premières obligations à cinq ans pour un montant de 5 milliards d'euros dans le cadre d'une aide financière commune UE / FMI à destination de l'Irlande. L'intérêt des investisseurs a été exceptionnellement fort, avec un carnet d'ordre de 44,5 milliards d'euros d'offres de souscriptions..

Si le FESF n'avait pas été activé, il aurait été clôture après trois ans, c'est-à-dire le . Le Fonds existera jusqu'à ce que la dernière obligation ait été entièrement remboursée . Ces deux fonds ont été remplacés le par le Mécanisme européen de stabilité..

Fonctions

Initialement doté d'une capacité de 440 milliards d'euros, le FESF voit ses capacités démultipliées avec la possibilité de lever milliards d'euros par l'émission d'obligations ou d'autres titres de créance sur le marché avec le soutien de l'Office de gestion de la dette allemande. Ces emprunts ont pour objectif de lever les fonds nécessaires au financement des prêts des États membres de la zone euro en difficultés financières et qui ne peuvent emprunter sur le marché des capitaux à des taux abordables.

Toute aide doit cependant être approuvée par une décision unanime du Conseil, et donc de tous les États membres de l'Eurogroupe.. Les émissions d'obligations seraient soutenus par les garanties données par les États membres de la zone euro, en proportion de leurs parts versé au capital de la Banque centrale européenne (BCE).

La capacité de prêt de 440 milliards d'euros du FESF est complétée par le Mécanisme européen de stabilité financière qui peut octroyer jusqu'à 60 milliards d'euros (lequel dépend des fonds recueillis par la Commission européenne en utilisant le budget de l'Union en tant que garantie). De même, il peut aussi être complété par les apports du Fonds monétaire international (FMI) qui peuvent atteindre 250 milliards d'euros. La capacité de soutien s'élève alors à 750 milliards d'euros.

Prêts Le Fonds ne peut agir qu'après : la demande de soutien d'un état membre de la zone euro, la négociation d'un programme par l’État avec la Commission européenne et le FMI ce qui implique l'exigence de mesures d'assainissement budgétaire., l'accord de l'Eurogroupe, la signature d'un protocole d'accord.

Cela ne se produira que lorsque le pays est incapable d'emprunter sur les marchés à des taux acceptables.

Si un État membre de la zone euro fait une demande d'aide financière, il faudra trois à quatre semaines pour élaborer un programme de soutien, y compris l'envoi d'experts de la Commission, du FMI et de la BCE dans l’État en difficulté. Une fois l'approbation de l'Eurogroupe faite, le FESF aura besoin de plusieurs jours de travail pour lever les fonds nécessaires et distribuer le prêt.

Engagements de garantie

Le tableau ci-dessous montre le niveau maximum actuel de garantie personnelle et solidaire donné au capital du FESF par les États de la zone euro. Les montants sont basés sur les pondérations du capital de la Banque centrale européenne. L'Union a demandé aux États de la zone euro d'approuver une augmentation de la garantie à 780 milliards d'euros. La majorité des risques de l'augmentation du capital d'origine des 440 milliards d'euros repose sur les États notés AAA. Les augmentations de garanties ont été approuvées par tous les États de la zone euro le .

Le sauvetage de 110 milliards d'euros pour la Grèce en 2010 ne fait pas partie des garanties du FESF et n'est pas géré par celui-ci, mais par un engagement bilatéral séparé avec les États de la zone euro (à l'exception de la Slovaquie, qui y avait renoncé, et de l'Estonie, qui n'était pas dans la zone euro en 2010) et le FMI.

En plus du capital garanti (indiqué dans le tableau), l'accord élargi du FESF tient les États garants pour responsable de tous les frais d'intérêt des obligations émises par le FESF, contrairement à la structure originale du FESF, élargissant considérablement le passif potentiel du contribuable.

+ Contributions au FESF États Contributions initiales Contributions élargies(cf. la section Élargissement) Engagements de garantieen millions d'euros Pourcentage Engagements de garantieen millions d'euros Pourcentage2,78 % 2,7750 %3,48 % 3,4666 %0,20 % 0,1957 % 0,2558 %1,80 % 1,7920 %20,38 % 20,3246 %27,13 % 27,0647 %La Grèce, l'Irlande et le Portugal sont « sortis des garants », sauf là où il y a des dettes avant d'obtenir ce statut.2,82 % 2,8082 %1,59 % 1,5874 %17,91 % 17,8598 %0,25 % 0,2497 %0,09 % 0,0903 %5,71 % 5,6998 %2,51 % 2,5016 %0,99 % 0,9910 %0,47 % 0,4699 %11,90 % 11,8679 % Zone euro à 16 (sans l'EstonieL'Estonie est entrée dans la zone euro le , c'est-à-dire après la création du Fonds européen de stabilité financière en 2010. L'Estonie était garante à l'égard des dettes avant de rejoindre la zone euro.)100 % Zone euro à 17 (avec l'Estonie) 100 %

Direction

Klaus Regling a été nommé directeur général à la création du FESF en . Auparavant, il était l'ancien directeur général aux affaires économiques et financières de la Commission, et avait aussi travaillé pour le Fonds monétaire international et le ministère des Finances allemand.

Le Conseil d'administration du FESF comprend les hauts représentants des seize membres de la zone euro, dont les sous-ministres ou secrétaires d'État ou généraux directeur du Trésor. La Commission européenne et la Banque centrale européenne peuvent chacun nommer un observateur au conseil d'administration du FESF. Le Président du Conseil est Thomas Wieser, qui est également président du Comité économique et financier de l'UE..

Bien qu'il n'y ait pas d'obligation légale de responsabilité devant le Parlement européen, le Fonds est prévu pour fonctionner en relation étroite avec les commissions compétentes au sein du PE .

Développement et mise en œuvre Le , les États membres de la zone euro ont chargé la Commission, le cas échéant en liaison avec la Banque centrale européenne, de : négocier et signer en leur nom, et après leur approbation, des protocoles d'accord relatifs à ce soutien ; leur fournir des propositions pour les accords sur les fonds de prêt qui seront signés avec le ou les État(s) membre(s) bénéficiaire(s) ; d'apprécier le respect de la conditionnalité prévue dans les protocoles d'entente ; apporter une contribution, de concert avec la Banque européenne d'investissement, pour poursuivre les discussions et les décisions de l'eurogroupe sur les questions liées au FESF et, dans une phase de transition, dans laquelle le Fonds européen de stabilité financière n'est pas encore pleinement opérationnel, sur le renforcement de ses capacités administratives et opérationnelles.

Le même jour, le Fonds européen de stabilité financière a été établi comme une société à responsabilité limitée de droit luxembourgeois (une société anonyme), à la tête de laquelle fut nommé Klaus Regling le .. Il prit ses fonctions le .. Le fonds devint pleinement opérationnel le ..

Notation Le Fonds a pour but de faire en sorte que les agences de notation donnent la note AAA à ses obligations afin de les rendre éligibles pour les opérations de refinancement de la Banque centrale européenne (BCE). Il y parvint en quand Fitch et Standard & Poor's lui donnèrent la note AAA et quand Moody's le nota Aaa., lui permettant de lever plus facilement des fonds. La perspective de notation a été qualifiée de stable.. Cependant, à la suite de l'abaissement au début 2012 de plusieurs notes des États membres, et notamment de la France, par Standard & Poor's, l'agence abaisse également la note du FESF à un AA+.

Sauvetage irlandais

L'Eurogroupe et le Conseil pour les affaires économiques et financières a décidé le d'accorder une aide financière en réponse à la demande des autorités irlandaises. Le paquet financier couvrira les besoins de financement jusqu'à 85 milliards d'euros. L'Union européenne fournira jusqu'à 22,5 milliards d'euros au travers du Mécanisme européen de stabilité financière et le FESF fournira jusqu'à 17,7 milliards d'euros de 2011 et 2012.

Les premières obligations du FESF ont été émises le . Le FESF a placé ses obligations inaugurales à cinq ans pour un montant de 5 milliards d'euros dans le cadre du soutien financier UE/FMI convenu pour l'Irlande. La propagation des émissions a été fixée à mi-swap plus 6 points de base. Ceci implique des taux d'emprunt pour le FESF de 2,89 %. L'intérêt des investisseurs a été exceptionnellement fort, avec un carnet de commandes record de 44,5 milliards d'euros, soit environ neuf fois l'offre. La demande des investisseurs est venue du monde entier et de tous les types d'institutions.. Le Fonds a choisi trois banques (Citibank, HSBC et la Société générale) pour organiser l'émission inaugurale de ses obligations.

Élargissement

Critiques

Les plans du ministre des Finances allemand visant à exiger du parlement une forme de « pleins pouvoirs absolus » pour le FESF se sont heurtés à une forte résistance du président du parlement Norbert Lammert (CDU). Celui-ci a réagi en disant qu’il attendait de la décision du Tribunal constitutionnel fédéral de Karlsruhe, qui doit intervenir le , « qu’il sera clairement établi qu’une telle chose n'est pas possible sur les bases de la Loi fondamentale allemande »..