Венчурное финансирование в России — высокорисковые (венчурные) инвестиции в российские компании с большим потенциалом роста. Понятие включает деятельность венчурных фондов, частных инвесторов, бизнес-инкубаторов, акселераторов, стартап-студий и других акторов рынка венчурного капитала.
История К первым попыткам организации венчурного финансирования в Советском Союзе относится деятельность кооперативов или центров научно-технического творчества молодёжи в период Перестройки. Однако зарождение рынка венчурных инвестиций в России связывают с соглашениями о создании региональных фондов поддержки малого и среднего предпринимательства в России, принятыми во время саммита Большой семёрки в Токио в 1993 году.
Формирование региональных фондов венчурного капитала, 1993—1996 Результатом договорённостей, достигнутых на токийском саммите Большой Семёрки Европейским банком реконструкции и развития и странами-донорами (Францией, Германией, Италией, Японией, США, Финляндией, Норвегией и Швеции), стало формирование в 1994—1996 годах 11 «региональных фондов венчурного капитала» для поддержки развития российской экономики. Ориентированные на поддержку существующих предприятий с числом сотрудников от 200 до 5000 человек и сфокусированные на секторе товаров народного потребления, эти фонды де-факто занимались прямыми инвестициями, а оценка их деятельности как венчурной основывалась на высоких страновых рисках.
Кроме того, в 1994 году Агентство США по международному развитию сформировало два фонда, год спустя объединённых в Американо-российский инвестиционный фонд. Собственный фонд для финансирования российских предприятий учредила Международная финансовая корпорация.
Учреждение Российской ассоциации венчурного инвестирования, 1997 Создание отраслевого объединения было предложено на семинаре для менеджеров региональных фондов ЕБРР в декабре 1996 года, а в марте 1997 управляющие компании 10 из 11 фондов подписали учредительный договор Российской ассоциации венчурного инвестирования. На ассоциацию были возложены задачи по отраслевому лоббизму, формированию общественного мнения и развитию сферы венчурного финансирования.
В июне того же года РАВИ стала членом Европейской ассоциации венчурного капитала и вошла в европейский Совет национальных ассоциаций венчурного капитала.
Влияние экономического кризиса 1998 года Первые венчурные фонды, аффилированные с крупными российскими банками и холдинговыми компаниями, появились в 1997 году. С учётом фондов ЕБРР, фонда Международной финансовой корпорации и Американо-российского инвестиционного фонда в стране действовало 26 инвестиционных фондов с общим капиталом около 1,5 миллиарда долларов.
В результате экономического кризиса 1998 года большая часть российских фондов прекратила свою деятельность. После реструктуризации и ликвидации региональных фондов венчурного капитала из 11 фондов сохранилось три — Quadriga Capital, Eagle и Norum. В свою очередь, на фоне кризиса к российской интернет-отрасли начали проявлять интерес западные хедж-фонды.
Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов, 1999 На государственном уровне понятие венчурного финансирования было впервые упомянуто в документе об «Основных направлениях развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000—2005 годы», одобренном Правительственной комиссией по научно-инновационной политике 27 декабря 1999 года. «Основные направления» впервые на официальном уровне определяли понятия венчурного инвестирования, венчурного предприятия, венчурных инвестиционных институтов и системы венчурного инвестирования. Документ предполагал формирование кадрового резерва, необходимые изменения в законодательстве и создание региональных и отраслевых венчурных фондов.
Учреждение Венчурного инновационного фонда, 2000 Первым этапом реализации «Основных направлений» стало учреждение Венчурного инновационного фонда 10 марта 2000 года. Некоммерческая организация с государственным участием была создана Правительством РФ по предложению Министерства науки в качестве фонда фондов, создающего совместные структуры с частными управляющими компаниями.
Препятствием для реализации программы стало отсутствие в российском законодательстве необходимых венчурным фондам организационно-правовых форм и схем налогообложения. Итогом деятельности фонда за последовавшие 6 лет стало участие в создании «Инновационного венчурного фонда аэрокосмической и оборонной промышленности» объёмом 10 миллионов долларов.
Рост и спад, связанные с Бумом доткомов, 1999—2002 Всплеск инвестиций в технологические компании, спровоцированный Бумом доткомов, достиг России с задержкой и сочетался с восстановлением рынка прямых и венчурных инвестиций после кризиса. К числу наиболее успешных инвестиций этого времени относятся интернет-компании — Яндекс, Рамблер и Ozon.ru; финансирование смог привлечь РБК. В 2001 году впервые в России один из фондов ЕБРР совершил успешный выход из портфельной компании.
В целом в период с 1999 по 2003 год прошел ряд крупных сделок. Сорок миллионов долларов инвестиций получил гибрид КПК и коммуникатора Cybiko Давида Яна (сам продукт был предназначен для американского рынка, но центральный офис и команда разработчиков находились в России). Крупные инвестиции привлекли разработчик светодиодов ACOL Technologies, системные интеграторы и поставщики систем автоматизации Egar Technologies, IBS и КомпьюЛинк. Холдинг ru-Net привлёк инвестиции для финансирования портфельной компании TopS. Единственной инвестицией на ранней стадии стало финансирование разработчика системы трёхмерного распознавания объектов A4Vision.
За подъёмом последовал серьёзный спад и приостановка деятельности технологических инвесторов. Одни фонды свернули деятельность, другие — переориентировались на сферу розничной торговли, недвижимости и другие характерные для фондов прямых инвестиций отрасли. К 2002 году единственным чисто венчурным фондом в стране оставался Mint Capital (инвестировавший в медийные, информационные и телекоммуникационные активы). До 2004 года он профинансировал разработчика технологий трёхмерной графики ParallelGraphics, Java-разработчика jNetX, разработчика решений в области OCR и лингвистики ABBYY, разработчика высокоскоростных сетей «Пентаком» и телекомпанию «Студия 2В».
К моменту, когда фонд проинвестировал весь капитал, на рынке появились новые игроки: созданный Альфа-Групп фонд «Русские технологии», фонд управляющей компании «Лидинг» и Intel Capital.
Правовое регулирование рынка венчурных инвестиций, 2002 Вплоть до 2002 года деятельность венчурных фондов в России не была регламентирована законодательно. Первого января 2002 года вступила в силу 25 глава Налогового кодекса, определившая принципы налогообложения инвестиционной деятельности. Новые положения освободили от налогов доходы, получаемые от продажи или эмиссии акций или долей, средства и активы, полученные в виде инвестиций на конкурсах и торгах, и внесли ряд других ценных для отрасли изменений.
Кроме того, в опубликованном Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг 14 августа 2002 года положении «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» венчурные фонды получили статус закрытых паевых фондов. Это положение определило государственные требования к структуре активов венчурных фондов и обязательства управляющих компаний перед акционерами.
Концепция развития венчурной индустрии в России, 2002 В конце 2002 года Министерство промышленности, науки и технологий Российской Федерации представило для публичного обсуждения «Концепцию развития венчурной индустрии в России». Проект предполагал создание десяти новых региональных фондов для инвестиций в технологические компании, агентств по трансферу технологий при государственных научных учреждениях, изменения в налоговом законодательстве и популяризацию технологического предпринимательства. Концепция получила неоднозначную оценку от участников рынка, а интерес к ней вернулся два года спустя во время предвыборных реформ 2004 года, когда Владимир Путин выступил в поддержку отчуждения прав на результаты интеллектуальной деятельности.
Учреждение Российской венчурной компании, 2006 В 2005 году Министерство экономического развития начало реализацию программы по созданию региональных фондов. На заседании 10 августа 2006 года члены Правительства согласовали принципы работы Российской венчурной компании, а 24 августа было подписано постановление «Об открытом акционерном обществе „Российская венчурная компания“». Сформированные министерством фонды перешли под управление РВК.
На общество со стопроцентным участием государства и уставным капиталом в 15 миллиардов рублей легли задачи по отбору на конкурсной основе частных управляющих компаний и софинансировании венчурных фондов по направлениям нанотехнологий, информационных технологий, энергосбережения, рационального природопользования, противодействия терроризму, разработки для транспортной, авиационной и космической отраслей.
Период роста, 2007—2013 Войдя в стадию устойчивого роста, рынок венчурного финансирования быстро преодолел кризисные явления в российской экономике в 2008—2009 годах и показал положительную динамику в 2010. Если в 2007 году РАВИ оценивала объём рынка в 108,3 миллионов долларов по итогам 34 сделок, к 2012 году он достиг рекордных 1 миллиарда 213,2 миллионов долларов при 267 зафиксированных инвестициях. По оценке Dow Jones VentureSource к концу января 2013 года Россия заняла 4 место в Европе по объёму инвестиций в сектор высоких технологий, а журналисты The Wall Street Journal отметили бум венчурных инвестиций в технологические стартапы.
В 2007 году по инициативе Владимира Путина была учреждена Российская корпорация нанотехнологий, в 2011 году реорганизованная в открытое акционерное общество «Роснано». С 2007 по 2012 год корпорация «Роснано» проинвестировала более 130 миллиардов рублей в 100 проектов. Наукоград Сколково был основан в 2010 году президентом Дмитрием Медведевым для поддержки инновационных компаний из областей биотехнологий, космических технологий, ядерных технологий, компьютерных и информационных технологий и энергетической эффективности. С 2010 по 2014 год фонд «Сколково» на условиях соинвестирования одобрил 150 грантов на сумму 9,9 миллиардов рублей. В 2013 по инициативе Владимира Путина был учреждён Фонд развития интернет-инициатив.
Влияние финансово-экономического кризиса 2014—2015 годов В рамках исследования Venture Barometer Russia 2014, проведённого аналитическим агентством Data Insight по заказу венчурного фонда Prostor Capital, почти все респонденты отметили, что кризис приведёт к сокращению рынка. Среди наиболее вероятных последствий были названы сокращение числа работающих в России фондов и объёма инвестиций и дальнейшее увеличение роли государства на рынке венчурного капитала.
Кризис привёл к значительному (от 30 до 100 %) снижению стоимости российских компаний в портфелях фондов. Кроме того, на привлекательность России для венчурных капиталистов повлиял закон № 376-ФЗ «О налогообложении прибыли контролируемых иностранных компаний и доходов иностранных организаций», вступивший в силу 1 января 2015 года. Закон ввёл налогообложение в Российской Федерации нераспределённой прибыли иностранных структур и компаний, доля капитала в которых принадлежит российским налоговым резидентам. Итогом событий 2014—2015 годов стали неблагоприятные условия для венчурных фондов и смещение фокуса инвесторов на иностранные стартапы и иностранные юрисдикции.
Снижение объемов инвестиций, 2016