Валютные кризисы в России — циклические валютные кризисы в российской экономике, вызванные ухудшением платежного баланса, а также ошибками налогово-бюджетной и денежно-кредитной политик.
Идентификация валютного кризиса
Валютные кризисы рассматриваются как периоды спекулятивного давления на валютном рынке, которые заканчиваются девальвацией рубля (или его значительным обесценением) или вынужденными ответными мерами денежных властей по защите валютного курса в форме валютных интервенций, ужесточения денежно-кредитной политики или введения мер валютного контроля или контроля над движением капитала. Значительного изменения валютного курса может не произойти, однако спекулятивное давление на валютном рынке приводит к потере центральным банком международных резервов или/и повышению краткосрочных процентных ставок на денежном рынке.
Индекс валютного кризиса Спекулятивное давление на валютном рынке можно измерить с помощью средневзвешенного индекса, включающего переменные номинального валютного курса, международных резервов и процентной ставки. Индекс впервые предложен в 1995 году группой экономистов, состоящей из Барри Эйхенгрина и Эндрю Роуза из Калифорнийского университета, а также Шарля Випло из Женевского института международных отношений. Спекулятивное давление достигает критических значений, если индекс не менее чем на 1,5-2 стандартных отклонения выше своего среднего значения.
Периодизация валютных кризисов в России Используя индекс валютного кризиса по данным за 1995—2017 гг. можно выделить три периода, с характерным превышением предельного безопасного уровня в 1,5-2 стандартных отклонения от среднего значения индексаИдентификация периодов валютного кризиса в России ограничена доступностью экономических данных. Статистика курса рубля и международных резервов существует с момента введения российского рубля. Однако официальная статистика межбанковского рынка формируется только с 1995 года, что затрудняет исторический анализ ситуации на денежном рынке.: август 1998 года (девальвация рубля с 9,33 до 15,91 RUB/USD); август 2008 года — январь 2009 года («управляемая» девальвация рубля с 24,57 до 35,37 RUB/USD); сентябрь 2014 года — январь 2015 года (обесценение рубля с 39,42 до 69,62 RUB/USD).
Факторы валютного кризиса Фактор кризисаМоисеев С. Р. Валютные интервенции. Исторический опыт Банка России в 1992—2015 годах // Деньги и кредит, 2016. — № 6. — c.24—31. 1998 год2008 — 2009 годы2014 — 2015 годыПлатежный балансисторически низкие цены на нефть, приводившие к слабому торговому балансу; краткосрочный приток иностранного капитала на рынок государственного долга, привлеченного высокой доходностью и хеджированием валютного рискападение цен на нефть в свете глобального финансового кризиса и ухудшение торгового баланса, отток капиталападение цен на сырьевые товары, введение иностранных санкций, прекращение доступа на внешние рынки капитала и необходимость погашения внешнего долгаНалогово-бюджетная политиканакопление значительного государственного долга, который при хроническом дефиците бюджета правительство было неспособно полностью обслуживатьиспользование средств ранее накопленных суверенных фондов, расширение бюджетных расходовизрасходование средств суверенных фондов, расширение бюджетных расходовДенежно-кредитная политикавысокие процентные ставки, поддерживавшиеся жесткой денежно-кредитной политикой, вели к быстрому росту государственного долга; низкий уровень международных резервов; установление валютного коридора для курса рубля, который не соответствовал фундаментальным макроэкономическим факторампоэтапная девальвация и обесценение бивалютной корзины за один торговый день на 1-1,5 % («управляемая девальвация»); формирование устойчивых ожиданий дальнейшего обесценения рубляподдержание плавающего коридора для бивалютной корзины, последующий отказ от стабилизации валютного курса в пользу процентных ставок на денежном рынке, переход на плавающий курс рубля
См. также Валютный коридор Валютный кризис Валютный кризис в России (2014 — 2015) Мировой экономический кризис (с 2008) Экономический кризис в России (1998)
Примечания
Литература Архипов С., Дробышевский С., Мау В. и др. Финансовый кризис в России и в мире. — М.: Проспект, 2000. Вавилов А. Государственный долг. Уроки кризиса и принципы управления. — М.: Городец-издат, 2001, 2003. Киндлбергер Ч., Алибер Р. Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи. — Санкт-Петербург: Издательство «Питер», 2010. Монтес М., Попов В. «Азиатский вирус», или «Голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах. — М.: Издательство «Дело», 2000. Стариков Н. В. Кризис. Как это делается. — Санкт-Петербург: Издательство «Питер», 2014.
Категория:Валютный рынок Категория:Макроэкономика Категория:История финансов России Категория:Экономические кризисы в России