Кредитование ценными бумагами () — заимствования и кредитования ценными бумагами для покрытия краткосрочных продаж активов. В число участников рынка входят различные фонды ценных бумаг, а также трейдеры опционами и другие управляющие компании. Операции кредитования ценными бумагами осуществляются на внебиржевом рынке.
Стороны по сделке пользуются услугами посредников: кредиторы — услугами депозитариев; заёмщики — услугами прайм-брокеров.
SLB используются: для покрытия коротких продаж; для целей налогового арбитража.
В случае короткой продажи продавцы должны занимать ценную бумагу у другого контрагента — контрагента по сделке SLB. Для снижения риска кредита заемщик предоставляет кредитору залог в виде денежных средств — залога, объём которого, как правило (но не обязательно), выше рыночной стоимости ценных бумаг. По закрытию заёмщиком короткой позиции на рынке сделка SLB закрывается — ценные бумаги и залог возвращаются к своим первоначальным владельцам.
Кроме целей покрытия коротких продаж сделки SLB могут также использоваться для целей налогового арбитража между различными юрисдикциями.
Ставка по сделке SLB По каждому кредиту в дополнение к залогу выплачивается плата (Rebate) — в виде процентной ставки Rebate rate на сумму денежного обеспечения (залога) по сделке. Ставка устанавливается в виде спреда к индикаторам ставок финансирования, таких как LIBOR или FED FUNDS.
Величина ставки Величина спреда является индикатором того, насколько трудно заимствовать бумагу на рынке: Если нет существенного спроса на данную акцию, то спред будет низким — ставка будет близка к базовой ставке финансирования. С учётом низкого спроса и / или избыточного предложения кредитор будет согласен получить малую часть процентного дохода, который может быть получен заемщиком в случае инвестирования суммы залога на открытом рынке по базовой ставки финансирования. Далее, снижение ставки Rebate rate ниже ставки финансирования (вплоть до отрицательного значения) будет свидетельствовать о росте спроса на указанную бумагу, и, как следствие, кредитор бумаги будет претендовать на большую сумму процентного дохода от инвестирования суммы залога.
Существуют другие факторы, влияющие на величину Rebate rate: срок сделки; частота переоценки кредита. Кредиты с открытой датой переоцениваются ежедневно с тем, чтобы учесть изменение ставок рефинансирования или спроса / предложения на данную бумагу. Для срочных сделок Rebate rate фиксируется в начале кредита и устанавливается на весь её срок. Спреды могут существенно отличаться в зависимости от различных факторов — спрос и предложение на бумагу, кредитные рейтинги контрагентов и размер сделок. В некоторых случаях кредиторы могут платить Rebate rate выше ключевых ставок финансирования с целью поддержания объёмов денежных средств, получаемых от кредиторов в виде залогов.
Знак ставки Ставки могут быть положительными или отрицательными, что говорит о том, кто из участников сделки будет выплачивать проценты по её денежному обеспечению: Когда ставка положительна, заёмщик будет получать выплаты процентов от кредитора. Когда ставка отрицательна, в дополнение к поставке обеспечения (залога) заемщик будет выплачивать кредитору указанную процентную ставку.
Рисунок ниже иллюстрирует упрощенную схему транзакций по сделке SLB:
См. также Международная ассоциация кредитования ценных бумаг
Ссылки An Introduction to Securities Lending (ISLA) Securities Lending: An Introductory Guide Introduction to Securities Lending (Standard&Poors)
Категория:Ценные бумаги Категория:Банковское дело Категория:Кредит Категория:Продажа без покрытия