TARGET2-Securities, скорочено T2S, — платформа Євросистеми для за цінними паперами в грошах центрального банку. T2S пропонує централізовані розрахунки за принципом «» (DvP) на кількох європейських ринках цінних паперів, не будучи при цьому центральним депозитарієм цінних паперів (CSD), оскільки не пропонує послуг CSD, таких як або обслуговування активів.

T2S – це один із сервісів TARGET Євросистеми, разом із T2 та (TIPS) для готівкових платежів.

Передісторія Історично склалося так, що інфраструктури фінансових ринків у Європі створювалися для задоволення потреб національних фінансових ринків. У більшості випадків на кожному етапі ланцюжка створення вартості був один або два домінуючих гравці: зазвичай одна фондова біржа для торгівлі, один центральний контрагент (CCP) для клірингу та принаймні один CSD для розрахунків. Крім того, ці національні інфраструктури були в першу чергу розроблені для управління цінними паперами, деномінованими в національній валюті. Таким чином, розрахунки за цінними паперами по всій Європі залишалися дорогими та громіздкими.

Незважаючи на запровадження євро у 1999 році, надання пост-торгових послуг (тобто клірингу та розрахунків) залишалося сильно фрагментованим за національними межами. Наприклад, у 2009 році в єврозоні все ще працювало 19 центральних депозитарних установ, а в 27 країнах ЄС – майже 40. Ця ситуація розглядалася як така, що заохочує фінансовий ринок кожної країни залишатися орієнтованим на внутрішню ринкову цінність, що шкодить меті інтеграції ринку. Інвестори продовжували інвестувати переважно у внутрішні цінні папери, і в результаті фінансовий ринок єврозони не міг повною мірою скористатися перевагами диверсифікації ризиків та конкуренції, що виникають завдяки наявності єдиної валюти. Ці бар'єри, які створюють значні конкурентні недоліки для європейських ринків капіталу, були визначені у звіті групи Джованніні під керівництвом Альберто Джованніні у 2003 році."Second Report on EU Clearing and Settlement Arrangements", The Giovannini Group, June 2003."Payments, Securities and Derivatives, and the Role of the Eurosystem", European Central Bank, 2010.

Деякі ініціативи Європейської комісії щодо усунення перешкод для конкуренції між національними ринками включали Директиву про ринки фінансових інструментів (MiFID), Регламент про європейську ринкову інфраструктуру (EMIR) та Регламент про центральні депозитарії цінних паперів (CSDR). T2S як загальноєвропейська платформа мала на меті доповнити ці існуючі ініціативи шляхом стимулювання конкуренції, підвищення прозорості цін та гармонізації практик по всій Європі.

Операції На платформі T2S розміщено та ведеться два типи рахунків: рахунки цінних паперів, що надаються центральними депозитарними установами-учасниками, та готівкові рахунки в грошах центральних банків, що надаються центральними банками-учасниками (тобто національними центральними банками Євросистеми та Національним банком Данії). Таким чином, T2S встановлює договірні відносини між центральними банками та окремими центральними депозитарними установами, але не з клієнтами останніх, які є бенефіціарними власниками цінних паперів. Станом на 2024 рік, за оцінками учасників галузі, деякі функції обслуговування рахунків T2S підтримувалися паралельно центральними депозитарними установами-учасниками, що призводило до надмірності процесів, ризиків та непотрібних витрат.  Навіть попри це, те саме джерело оцінило, що T2S значною мірою сприяла гармонізації ринкової практики.

Центральні депозитарії цінних паперів Станом на кінець 2024 року до T2S було безпосередньо підключено 24 центральні депозитарії, з яких 22 національні центральні депозитарії (враховуючи три балтійські держави як один центральний депозитарій, що базується в Ризі) та 2 міжнародні центральні депозитарії (ICSD). Третій ICSD, Clearstream Banking SA, також підключений до T2S через омнібусний рахунок у Clearstream Banking AG, німецькому національному центральному депозитарії.

Національні ЦД

OeKB CSD, що повністю належить Oesterreichische Kontrollbank Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France та Euroclear Nederland, що повністю належать групі Euroclear NBB-SSS, частина Національного банку Бельгії Розрахункова система державних цінних паперів Болгарського народного банку (BNBGSSS), частина Болгарського народного банку, та Центральний депозитарій (CDAD) Центральне депозитарно-клірингове товариство (SKDD) Euronext Securities у Копенгагені, Мілані та Порту, що повністю належать групі Euronext Nasdaq CSD, що повністю належить компанії Nasdaq, Inc. Clearstream Banking AG, що повністю належить групі Deutsche Börse Розрахункова система цінних паперів Банку Греції (BOGS), частина Банку Греції KELER CSD, мажоритарним власником якого є Угорський національний банк LuxCSD, що повністю належить групі Deutsche Börse Мальтійська фондова біржа, яка повністю перебуває у державній власності Depozitarul Central CDCP SR, що повністю належить Братиславській фондовій біржі Центральна корпорація з клірингу цінних паперів (KDD) Iberclear, що повністю належить групі BME

Міжнародні центральні депозитарії

Clearstream Banking SA (via Clearstream Banking AG) Euroclear Bank SIX SIS

Серед центральних депозитарій цінних паперів ЄС, які не були підключені до T2S станом на початок 2025 року, були Кіпрська фондова біржа (CSE), Празький центральний депозитарій цінних паперів (повністю належить Празькій фондовій біржі ), Грецький центральний депозитарій цінних паперів (ATHEXCSD, частина Афінської фондової біржі ), (KDPW) та . Унікальність для ЄС полягає в тому, що Ірландія не має національного центрального депозитарію, і з 2021 року використовує для цієї мети послуги Euroclear Bank

Див. також

T2 (розрахункова система)

Примітки

Посилання

Сторінка T2S на вебсайті ЄЦБ «Рамкова угода T2S» . Європейський центральний банк. 2011. Отримано 24 червня 2014 року.

Джерела

«Нові європейські правила регулювання розрахунків та центральних депозитаріїв цінних паперів (ЦДЦП)» Історія проекту T2S Четвертий звіт про прогрес у гармонізації T2S . Європейський центральний банк. 19 березня 2014 року. Отримано 2 червня 2014 року. Фінансова інтеграція в Європі . Європейський центральний банк. Квітень 2014. Отримано 2 червня 2014. Переваги T2S: набагато більше, ніж просто зниження комісій . Бен Веллер, Європейський центральний банк. Червень 2012. Отримано 17 червня 2014. Другий звіт про клірингові та розрахункові угоди ЄС . Група Джованніні. Брюссель, квітень 2003. Отримано 3 червня 2014. Платежі, цінні папери та похідні фінансові інструменти, а також роль Євросистеми . Європейський центральний банк. 2010. Отримано 3 червня 2014 року.