Монетарний трансмісійний механізм — це процес, за допомогою якого рішення в галузі монетарної політики впливають на макроекономіку в цілому через низку каналів, включаючи ціни на активи, грошові ринки та загальні економічні умовиMishkin, Frederic S. (1996). "The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy". Banque de France Bulletin Digest. 27: 33–44.. Такі рішення реалізуються за допомогою різних інструментів, включаючи процентні ставки, грошову масу та операції з балансом центрального банку, з метою впливу на сукупний попит, інфляцію та загальні економічні показникиBoivin, Jean; Kiley, Michael T.; Mishkin, Frederic S. (2010). "How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time?". In Friedman, Benjamin M.; Woodford, Michael (eds.). Handbook of Monetary Economics (PDF). Vol. 3 (1 ed.). Elsevier. pp. 369–422. doi:10.1016/B978-0-444-53238-1.00008-9. ISBN 978-0-444-53470-5.. Процес передачі діє через кілька ключових каналів: традиційний канал процентних ставок, кредитний канал, канал грошового ринку та різні канали цін на активи, включаючи валютні курси та ринки акцій. Ці канали часто працюють одночасно і мають різну важливість залежно від економічних умов та інституційних рамок.
Традиційні канали процентної ставки Канал процентної ставки можна класифікувати як традиційний, що означає, що монетарна політика впливає на реальні (а не номінальні) процентні ставки, які впливають на інвестиції, витрати на нове житло, споживчі витрати та сукупний попит. Згідно з традиційним поглядом, пом'якшення монетарної політики призводить до зниження реальних процентних ставок, що знижує вартість запозичень, що в результаті призводить до збільшення інвестиційних витрат, що супроводжується загальним зростанням сукупного попитуIreland, P.N. (2008). "Monetary Transmission Mechanism" (PDF). In Blume, Lawrence; Durlauf, Steven (eds.). The New Palgrave Dictionary of Economics. London: Palgrave Macmillan. pp. 1–7. doi:10.1057/978-1-349-95121-5_2339-1. ISBN 978-1-349-95121-5..
Канали грошового ринку Монетарний погляд підкреслює роль грошових ринків у передачі монетарної політики до ширшої економіки. Цей канал діє через зміни умов грошового ринку, впливаючи як на кількість, так і на ціну грошей, що, в свою чергу, впливає на ширшу економічну діяльністьFriedman, Milton; Schwartz, Anna J. (1963). "Money and Business Cycles" (PDF). The Review of Economics and Statistics. 45 (1): 32–64. doi:10.2307/1927148. JSTOR 1927148..
Останні дослідження підкреслили значення грошових ринків у монетарній передачі, зокрема через:
Ставки та спреди грошового ринку
Зміни в монетарній політиці впливають на ставки та спреди грошового ринку, що впливає на ширші фінансові умови та економічну діяльністьChen, Zhengyang; Valcarcel, Victor J. (October 2021). "Monetary transmission in money markets: The not-so-elusive missing piece of the puzzle". Journal of Economic Dynamics and Control. 131: 104214. doi:10.1016/j.jedc.2021.104214. ISSN 0165-1889..
Інфляційні очікування
Взаємодія між правилами зростання грошової маси та процентними ставками відіграє вирішальну роль у формуванні інфляційних очікувань та ефективності монетарної політикиChen, Zhengyang; Valcarcel, Victor J. (January 2025). "Modeling inflation expectations in forward-looking interest rate and money growth rules". Journal of Economic Dynamics and Control. 170: 104999. doi:10.1016/j.jedc.2024.104999. ISSN 0165-1889..
Ефекти грошового мультиплікатора
Зміни в грошовій базі впливають на грошовий мультиплікатор, що впливає на загальну грошову масу та процес створення кредитівBernanke, Ben S.; Blinder, Alan S. (1988). "Credit, Money, and Aggregate Demand". The American Economic Review. 78 (2): 435–439. JSTOR 1818164..
Перебалансування портфеля
Монетарні заходи призводять до коригування портфеля на грошових ринках, що впливає на ціни активів та дохідність у різних сегментах ринкуTobin, James (1969). "A General Equilibrium Approach to Monetary Theory". Journal of Money, Credit and Banking. 1 (1): 15–29. doi:10.2307/1991374. JSTOR 1991374..
Кредитна концепція Окрім традиційного каналу процентної ставки та грошового ринку, який зосереджується на впливі змін процентної ставки та зростання грошової маси, існують інші методи, за допомогою яких монетарна політика може впливати на економічні результати та сукупний попит. Ці альтернативні канали класифікуються за кредитною концепцією, яка стверджує, що фінансові тертя на кредитних ринках створюють додаткові канали, що призводять до змін сукупного попиту. Ці канали діють через вплив на банківське кредитування, а також через вплив на баланс певної компанії або домогосподарства.
Канал банківського кредитування
Монетарна політика впливає на банківські депозити, що призводить до змін у обсязі банківських кредитів та інвестицій у житлову нерухомістьMishkin, Frederic (2012). The Economics of Money, Banking, and Financial Markets. Prentice Hall. ISBN 9781408200728..
Канал балансу
Монетарна політика впливає на ціни акцій, що призводить до морального ризику та негативного відбору, що, в свою чергу, призводить до змін у кредитуванні та інвестиціях
Канал грошового потоку
Монетарна політика призводить до змін номінальних процентних ставок, що впливає на грошовий потік, що призводить до морального ризику, негативного відбору та змін у кредитуванні та інвестиціях
Канал непередбачуваного рівня цін
Монетарна політика може призвести до непередбачуваних змін рівня цін, що спричиняє моральний ризик, негативний відбір та зміни в кредитуванні та інвестиціях
Вплив на ліквідність домогосподарств
Монетарна політика впливає на ціни акцій, що призводить до змін у фінансовому стані та ймовірності фінансових труднощів, що впливає на житлову нерухомість та споживчі витратиChristiano, Lawrence J.; Eichenbaum, Martin (1992). "Liquidity Effects and the Monetary Transmission Mechanism". American Economic Review. 82 (2): 346–353. JSTOR 2117426.
Інші ефекти цін на активи Нарешті, інші ефекти цін на активи мають окремі канали, що дозволяють монетарній політиці впливати на сукупний попит:
Вплив обмінного курсу на чистий експорт
Монетарна політика впливає на реальні процентні ставки та обмінний курс, що призводить до змін у чистому експортіBoivin, Jean; Kiley, Michael T.; Mishkin, Frederic S. (2010). "Chapter 8: How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time?". In Friedman, Benjamin M.; Woodford, Michael (eds.). Handbook of Monetary Economics (PDF). Vol. 3 (1 ed.). Elsevier. pp. 369–422. doi:10.1016/B978-0-444-53238-1.00008-9. ISBN 978-0-444-53470-5.
Теорія q Тобіна
Монетарна політика впливає на ціни акцій, що призводить до змін q Тобіна (ринкова вартість компаній, поділена на вартість заміщення капіталу) та інвестицій
Ефекти багатства
Монетарна політика впливає на ціни акцій, що впливає на фінансове багатство та споживання (споживчі витрати на товари та послуги, що не є довговічними)Kuttner, Kenneth N.; Mosser, Patricia C. (2002). "The monetary transmission mechanism: some answers and further questions". Economic Policy Review. 8. Federal Reserve Bank of New York: 15–26.
Канал невизначеності
Ціни на акції реагують більш агресивно та асиметрично на монетарну політику в умовах високої невизначеності. Зміна зв'язку між монетарною політикою та цінами на акції з часом залежить від невизначеностіBenchimol, Jonathan; Saadon, Yossi; Segev, Nimrod (2023). "Stock market reactions to monetary policy surprises under uncertainty". International Review of Financial Analysis. 89: 102783. doi:10.1016/j.irfa.2023.102783..